中国股市投资者热衷炒作吸引眼球的"概念股",概念股与一般股票不同,价格脱离基本面,短期能获得高收益,具有彩票特性。本文用博彩偏好理论来研究概念股炒作行为的起因和后果。与一般理论研究揭示个人投资者具有博彩偏好、是概念股炒作的根源有所不同,本文根据理性投机理论证实机构投资者也存在博彩偏好,是导致概念股炒作层出不穷的真正根源。研究发现,机构制造概念的目的是泡沫骑乘,即买入价格高估股票且在泡沫破裂前卖出,这推动股市泡沫产生并引起市场剧烈波动。概念股高收益但低概率的彩票特性使得机构从中获益,个人投资者却沦为"韭菜"。研究还发现,博彩偏好强烈的机构投资者会买入更多概念股且能够获得更高收益,符合理性泡沫骑乘的行为表现和预期后果。异质性分析发现,机构的泡沫骑乘行为在市场错误定价更严重时,以及私有信息更高的机构投资者中更强烈。本文结果证实,机构投资者的博彩偏好虽然对其本身而言是提高业绩的"理性"行为,但对市场而言,则诱导了其他投资者热衷于股票的概念炒作而非关注基本面,导致资本市场脱离实体经济。本文还发现,长期机构投资者的博彩偏好并不显著,说明改善机构短期考核、鼓励长期投资的政策和机制有利于从源头上控制股市泡沫,促进价值发现,保护中小投资者利益。
基本信息
| 题目 | 机构投资者概念股偏好与股市泡沫骑乘 |
| 文献类型 | 期刊论文 |
| 作者 | 陆蓉,孙欣钰 |
| 作者单位 | 上海财经大学金融学院,上海财经大学上海国际金融与经济研究院 |
| 文献来源 | 中国工业经济 2021年03期 |
| 发表年份 | 2021 |
| 学科分类 | 经济与管理科学 |
| 专业分类 | 金融,证券,投资 |
| 基金 | 国家自然科学基金面上项目“交易传染与非理性价格形成：基于投资者画像的精准识别”（批准号71773072）,国家自然科学基金面上项目“信息型市场操纵经济后果及其监管研究”（批准号71773073） |
| 分类号 | F832.51 |
| DOI | 10.19581/j.cnki.ciejournal.2021.03.013 |
| 关键词 | 机构投资者,博彩偏好,泡沫骑乘 |
| 页码： | 174-192 |
| 总页数： | 19 |
| 文件大小： | 2048K |
论文目录
| 一、问题提出 |
| 二、理论分析 |
| 1. 博彩偏好的投资者研究 |
| 2. 机构投资者的股市泡沫骑乘 |
| 3. 假说提出 |
| 三、研究设计 |
| 1. 样本与数据 |
| 2. 变量构造 |
| 3. 模型构建 |
| 四、实证结果 |
| 1. 机构投资者概念股持仓的总体分析 |
| 2. 描述性统计 |
| 3. 机构投资者特征与博彩偏好（3） |
| 4. 顺水推舟的泡沫骑乘表现 |
| 5. 理性的泡沫骑乘后果 |
| 6. 博彩偏好与股票投资收益 |
| 五、泡沫骑乘说的进一步检验 |
| 1. 异质性分析 |
| 2. 泡沫骑乘与股市波动 |
| 3. 稳健性检验（1） |
| 六、结论与启示 |
| 1. 研究结论 |
| 2. 启示与建议 |
参考文献
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